尊龙凯时·(d88)人生就是博

　　二十一世纪以来◈✿★，高速的经济发展带来了一系列社会◈✿★、环境问题◈✿★。同时◈✿★，近年来多家企业的爆雷也为市场敲响了警钟◈✿★。在此背景下◈✿★，可持续发展理念成为国际社会的共识◈✿★，强调在追求经济效益的同时也要兼顾社会效益◈✿★。以可持续发展为核心的ESG理念日益受到社会各界的关注◈✿★，为企业绿色发展指明了可行的方向◈✿★，引导企业加强环境保护◈✿★、履行社会责任◈✿★、完善公司治理◈✿★，强调企业和投资者应关注非财务指标对于企业价值增长的重要意义◈✿★，避免片面关注财务指标造成的短视主义行为◈✿★。

　　2020年证监会修订《上市公司治理准则》◈✿★，规定上市公司披露环境信息（E）◈✿★、履行扶贫等社会责任（S）以及公司治理相关信息（G）◈✿★，基本确定了我国ESG信息披露的基本框架◈✿★，推动了ESG理念在我国的发展◈✿★。近年来◈✿★，越来越多的企业主动披露ESG信息◈✿★。除此之外◈✿★，投资者对企业ESG表现的重视程度也在不断提高◈✿★，ESG投资的规模也不断增长◈✿★。

　　尽管ESG理念取得了一定的发展◈✿★，但由于发展时间较短◈✿★，我国尚未形成完备的ESG体系◈✿★，对于相关领域的研究也多以实证分析为主◈✿★。ESG表现对企业财务绩效究竟有何影响◈✿★，而作为绿色经济的重要一环的化工企业的ESG表现对其财务绩效是否产生影响◈✿★、如何产生影响◈✿★，将是本文的研究重点所在渡濑晶◈✿★。

　　我国目前ESG发展体系尚不完善◈✿★，部分企业对其ESG表现的重视程度不足◈✿★，未能充分利用与ESG有关的非财务指标实现企业的价值增值◈✿★。本文通过研究环境◈✿★、社会和公司治理与企业财务绩效的关系◈✿★，一方面从理论上丰富关于ESG领域的研究成果◈✿★，另一方面从其现实意义而言◈✿★，有利于明确企业ESG表现对财务绩效的影响◈✿★，为企业提高其财务表现提供指导◈✿★，引导企业重视环境保护◈✿★、履行社会责任◈✿★、完善公司治理◈✿★，从而达到提升企业效益和社会效益的目的◈✿★。

　　环境绩效与财务绩效的相关性一直是学者们热烈讨论的话题◈✿★，但尚未得出统一结论◈✿★，包括正相关◈✿★、负相关◈✿★、不相关◈✿★，U型相关等多种观点◈✿★。环境绩效是否能影响到企业的财务价值？二者的关系是怎样的？这影响到企业对待环境问题采取的态度◈✿★。如果二者正相关◈✿★，企业可能会采取积极的政策处理环境问题◈✿★，以期提升企业财务效益◈✿★；如果二者负相关◈✿★，那么企业为了追求发展可能会不顾对环境的破坏◈✿★。

　　Filbeck和Gorman（2004）研究发现持有期回报率与环境绩效指标之间没有正相关关系◈✿★，财务回报与更积极主动的环境绩效衡量标准之间存在负相关关系[1]◈✿★。Jan和Edeltraud（2014）等认为企业环境绩效与财务绩效之间存在正相关且部分双向的关系[2]◈✿★。熊国宝◈✿★、罗元大及赵建彬（2022）以216家沪深A股上市矿业企业为研究样本进行了实证研究◈✿★，研究表明◈✿★：企业履行环境责任有利于创新绩效的提高◈✿★，企业知名度越高◈✿★，环境责任对企业价值的促进效果越强[3]◈✿★。孙明（2022）以86家能源企业的数据◈✿★，研究发现能源企业履行环境责任能够促进绿色技术创新◈✿★，提升财务绩效◈✿★，绿色技术创新在能源企业环境责任履行对财务绩效的影响中发挥部分中介作用[4]◈✿★。

　　Schuler和Gording（2006）指出社会绩效与企业财务绩效正相关◈✿★，且若企业未能恰当的履行社会责任◈✿★，利益相关者可能会传播一些不利于企业的信息尊龙人生就是博官网◈✿★，进而增加企业运营成本[5]◈✿★。杨自业◈✿★、尹开国（2009）采用行为评估问卷调查方法◈✿★，认为公司社会绩效与公司财务绩效显著正相关[6]◈✿★。于晓红◈✿★、武文静（2014）以委托代理理论及剩余索取权理论为基础◈✿★，对社会责任与企业价值之间的关系进行实证研究后发现◈✿★：履行社会责任与当期企业价值呈现显著负相关◈✿★，但与后续企业价值呈现正相关关系[7]◈✿★。Shafat Maqbool和M. Nasir Zameer（2020）收集了28家在孟买证券交易所(BSE)上市的印度商业银行为期十年的数据◈✿★，发现企业社会责任对财务绩效有显著的积极影响[8]◈✿★。耿建新（2022）认为ESG中社会部分的风险客观存在◈✿★，已不再只是企业社会责任或声誉问题◈✿★，若不能妥善处理◈✿★，这些风险将会给公司带来实际的财务影响[9]◈✿★。

　　随着现代化企业管理体系的不断完善◈✿★，越来越多的学者和企业家非常重视公司治理水平对于企业财务绩效的影响◈✿★。

　　李智彩◈✿★、范英杰◈✿★、赵丽丽（2015）等人认为公司治理表现能显著影响企业财务绩效◈✿★，其中股权集中度与长期财务绩效负相关◈✿★；独立董事比例与短期财务绩效负相关但与长期财务绩效正相关◈✿★；高管激励与财务绩效正相关[10]◈✿★。杨姗姗（2022）理论分析结合实证检验的研究结果表明◈✿★，董事会规模越大◈✿★、独立性越高◈✿★，机构投资者持股比例越高◈✿★，对财务绩效的积极影响越大[11]◈✿★。方涛（2023）认为通过建立合理的内部治理机制◈✿★，能有效推动企业财务绩效改革◈✿★，二者具有正相关性[12]◈✿★。Dewri和Leo Vashkor（2023）选取了在达卡证券交易所上市的310家企业研究公司治理◈✿★、财务绩效和企业价值之间的关系◈✿★，结果表明◈✿★：公司治理◈✿★、财务绩效与企业价值之间显著相关◈✿★，企业不论规模◈✿★、年龄◈✿★、性质如何◈✿★，在企业管理实践中采用良好的公司治理可以显著提高财务绩效◈✿★，鼓励企业在内部实施良好的公司治理◈✿★，保证健康持续的财务绩效增长[13]◈✿★。

　　公司治理各个子分支对于财务绩效的影响并不一致◈✿★，但就整体而言◈✿★，大部分学者认为◈✿★，良好的公司治理能为企业的财务表现带来正向影响◈✿★。

　　Marina Brogi和Valentina Lagasio（2021）发现ESG与企业的环境意识和盈利能力之间存在显著的正相关关系◈✿★，这为政策制定者和政策接受者提供了启示[14]◈✿★。Amina Buallay（2021）考察ESG与银行的经营(资产收益率)◈✿★、财务(净资产收益率)和市场绩效(托宾Q)之间的关系发现◈✿★：ESG对财务绩效有显著的积极影响◈✿★，环境信息披露对ROA和TQ有正向影响◈✿★，而企业社会责任信息披露对三个模型均有负向影响◈✿★；但是◈✿★，公司治理信息披露负向影响ROA◈✿★、ROE◈✿★，正向影响托宾Q[15]◈✿★。陈静（2021）选取了国外科技行业上市公司的相关数据进行检验◈✿★，认为就中长期而言◈✿★，ESG与财务绩效存在正相关性◈✿★，短期而言相关性不显著[16]◈✿★。徐光华（2022）提出◈✿★，在我国制造业中企业的ESG信息披露有助于提高企业价值◈✿★，而ESG信息披露的作用效果受到企业的产权性质◈✿★、政策环境等因素的影响[17]◈✿★。王治◈✿★、彭百川（2022）对A股上市公司进行研究后发现◈✿★：企业良好的ESG表现可以通过声誉效应和资源效应来提升创新绩效◈✿★，对企业价值增长具有正向作用渡濑晶◈✿★，同时◈✿★，这种作用对非国有企业更为显著[18]◈✿★。李井林◈✿★、阳镇◈✿★、易俊林（2023）检验了企业ESG表现对债务融资表现的影响机制◈✿★，发现ESG及其各个子维度指标的表现能有效降低企业的债务融资成本◈✿★，降低企业经营风险◈✿★，提升财务效益[19]◈✿★。郝颖（2023）认为ESG理念试图破除环境价值◈✿★、社会价值与企业短期经济价值相冲突的问题◈✿★，随着可持续发展理念的发展◈✿★，重视ESG表现体现了由股东利益最大化到利益相关者价值最大化的过渡[20]◈✿★。

　　总体而言◈✿★，大部分学者认为ESG表现与企业财务绩效存在正相关性◈✿★，但由于不同国家不同类型的企业发展状况不一致◈✿★，且各学者的研究视角◈✿★、评价标准不尽相同◈✿★，出现了各种理念的冲突与碰撞◈✿★。

　　通过对相关文献的整理与分析◈✿★，发现学者们分别对E◈✿★、S◈✿★、G各子维度以及ESG综合表现四个方面与企业财务绩效的关系进行了研究◈✿★，各个观点虽未达成一致◈✿★，但认为正相关的占大多数◈✿★。但是◈✿★，由于ESG概念起步较晚◈✿★，大部分学者多就其中某个或某两个因素进行研究◈✿★，没有对ESG综合表现进行综合考量◈✿★。

　　其次◈✿★，针对化工行业的ESG研究也比较欠缺◈✿★。国内外学者的研究对象大多为上市公司整体◈✿★、银行业◈✿★、金融业等◈✿★，对于制造业◈✿★，特别是重化工业的ESG研究较少◈✿★。因此◈✿★，本文在现有研究结果的基础上◈✿★，针对钢铁◈✿★、有色金属等化工行业的企业的ESG表现与财务绩效的关系展开研究◈✿★。

　　本文将依据前人研究的经验◈✿★，对化工行业中钢铁企业和有色金属企业的E◈✿★、S◈✿★、G子维度以及ESG综合表现进行实证分析◈✿★，判断其对企业财务绩效影响◈✿★，丰富现有研究◈✿★。

　　论文的研究内容主要包括◈✿★：首先◈✿★，介绍ESG的理论基础和相关概念◈✿★，包括ESG的定义及内涵◈✿★、可持续发展理念◈✿★、利益相关者理论◈✿★、委托代理理论◈✿★。其次◈✿★，根据现有理论提出ESG表现与企业财务绩效的研究假设◈✿★，依据现有研究选取ESG表现的得分情况和代表财务绩效的相关指标◈✿★，选择样本公司◈✿★，收集并整理公司数据◈✿★。第三◈✿★，运用描述性统计◈✿★、相关性分析和回归分析等分析方法研究ESG表现对企业财务绩效的影响◈✿★。最后对研究结果进行归纳分析◈✿★，为企业就提升ESG表现提高财务绩效方面提出建议◈✿★。

　　通过大量阅读文献◈✿★，学习ESG领域的相关理论成果◈✿★，了解目前ESG发展现状和研究热点◈✿★，明确本文选题方向◈✿★。在对研究ESG及相关方面的资料进行归纳和分析后◈✿★，从中获取有用信息并找出不足之处◈✿★，明确了采取实证分析的方法来展开研究◈✿★，并理清文章的思路◈✿★，完成本文◈✿★。

　　本文针对化工行业中的钢铁企业和有色金属企业的ESG表现展开研究◈✿★，并选取102家A股上市公司作为样本◈✿★，运用SPSS软件对其ESG表现和财务绩效进行分析◈✿★，包括描述性统计◈✿★、相关性分析和回归分析◈✿★。通过实证研究的结果◈✿★，总结ESG表现对企业财务绩效产生的影响◈✿★，明确ESG表现对于企业价值增长的作用◈✿★，引导企业重视其ESG表现◈✿★。

　　ESG是一种非财务指标◈✿★，它着重关注环境◈✿★、社会责任◈✿★、治理绩效◈✿★。它是一种与时俱进的价值观念◈✿★，意味着人们不再只是关注经济提升◈✿★。其本质是非财务类指标的量化◈✿★。ESG涵盖了环境管理◈✿★、能源与气候变化◈✿★、原材料与废弃物◈✿★、生物多样性◈✿★、绿色建造◈✿★、绿色金融◈✿★、雇佣◈✿★、职业健康与安全生产◈✿★、发展与培训尊龙人生就是博官网◈✿★、研发与创新◈✿★、供应链◈✿★、ESG治理◈✿★、董监高◈✿★、股权及股东◈✿★、审计◈✿★、贪污腐败等多方面的内容[22]◈✿★。

　　E（Environmental）指从环境友好的维度评价企业的生产运营状态◈✿★。包含气候变化◈✿★、资源消耗渡濑晶◈✿★、污染物排放◈✿★、废物处理◈✿★、能源效率◈✿★、生物多样性保护等◈✿★。ESG的环境要素已经成为企业业务◈✿★、流程和绩效的一部分◈✿★，这对企业在环境方面的表现提出了更高的要求◈✿★。

　　S（Social）指从企业社会贡献的维度考察企业与各利益相关方的关系◈✿★，包含员工雇佣类型及数量◈✿★、员工培训与发展◈✿★、供应链管理◈✿★、产品与服务可信度◈✿★、产品责任◈✿★、慈善事业等◈✿★。企业主动积极地承担社会责任◈✿★，可以为企业创造更多的机会和收益◈✿★。

　　G（Governance）指从公司治理考察企业管理水平◈✿★，包含股东结构◈✿★、董事会结构◈✿★、管理层薪酬◈✿★、反腐反贪机制◈✿★、财务政策◈✿★、履行信息披露业务等◈✿★。完善公司治理是提升企业管理效率的重要途径◈✿★，良好的公司治理能够焕发企业内部活力◈✿★，促进公司绩效增长◈✿★。

　　财务绩效是指企业的财务活动产生的各种财务数据和指标◈✿★，这些指标能够系统地反映出企业财务方面的整体运作情况及发展势头◈✿★。它主要表现为企业盈利水平◈✿★、投资回报水平◈✿★、资产使用效率等◈✿★，是对企业经营状况◈✿★、经营成果和经营效果的定量描述◈✿★。

　　财务绩效的评价方法主要包括成本效益分析法◈✿★、比较法◈✿★、因素分析法◈✿★、最低成本法和公众评判法◈✿★。通过这些方法◈✿★，可以全面◈✿★、准确地评估企业的财务绩效◈✿★，为企业决策提供依据◈✿★。

　　财务绩效指标则包括盈利能力◈✿★、营运能力◈✿★、偿债能力和抗风险能力◈✿★。盈利能力主要考察经济增加值（EVA）和销售（利润）增长率◈✿★；营运能力关注企业资产管理效率◈✿★；偿债能力体现企业的财务状况和经济实力◈✿★；抗风险能力则是企业抵御不确定因素带来的负面影响的能力◈✿★。

　　要优化财务绩效◈✿★，企业可以从多个方面入手◈✿★。首先◈✿★，通过优化资本结构◈✿★，降低融资成本和财务风险◈✿★；其次◈✿★，加强成本控制◈✿★，提高盈利能力◈✿★；再次◈✿★，改进财务报告与分析◈✿★，确保财务数据的真实◈✿★、准确和及时◈✿★，以便发现问题并优化决策◈✿★；最后◈✿★，推行绩效管理制度◈✿★，提高员工的工作效率和工作质量◈✿★，从而提升整体的财务绩效◈✿★，财务绩效是评估企业经营状况的重要指标◈✿★，通过合理的评价方法和指标◈✿★，可以全面反映企业的财务状况和发展势头◈✿★，为企业的战略决策和持续发展提供有力支持◈✿★。

　　可持续发展理论（Sustainable Development Theory）是指既满足当代人的需要◈✿★，又不对后代人满足其需要的能力构成危害的发展◈✿★。这一理论以公平性◈✿★、持续性◈✿★、共同性为三大基本原则◈✿★，旨在实现共同◈✿★、协调◈✿★、公平◈✿★、高效◈✿★、多维的发展目标◈✿★。可持续发展理论涉及多个方面◈✿★：

　　1.在经济可持续发展方面◈✿★，它鼓励经济增长◈✿★，但要求改变传统的高投入◈✿★、高消耗◈✿★、高污染的生产和消费模式◈✿★，转向清洁生产和文明消费◈✿★，以提高经济效益◈✿★、节约资源和减少废物◈✿★。集约型的经济增长方式正是可持续发展在经济方面的体现◈✿★。

　　2.在生态可持续发展方面◈✿★，可持续发展强调经济建设和社会发展必须与自然的承载能力相协调◈✿★，发展必须有限制◈✿★，没有限制就没有发展的持续◈✿★。

　　3.在社会可持续发展方面◈✿★，它重视社会公平◈✿★，认为环境保护的实现机制和目标都应基于社会公平◈✿★。可持续发展关注改善人类生活质量◈✿★，提高健康水平◈✿★，并创造一个保障人们平等◈✿★、自由◈✿★、教育◈✿★、人权和免受暴力的社会环境◈✿★。

　　随着环境问题的不断凸显◈✿★，各国开始制定环境保护和可持续发展的政策◈✿★，有针对性地进行整体规划和资源管理◈✿★。国际合作也在不断加强◈✿★，以推动全球的环境保护和可持续发展行动◈✿★。1987年◈✿★，联合国环境和发展委员会发布的《我们共同的未来》报告提出了可持续发展的概念◈✿★，成为后来多次联合国可持续发展峰会的基础◈✿★。2015年◈✿★，联合国通过了《2030可持续发展议程》◈✿★，制定了17个可持续发展目标尊龙人生就是博官网◈✿★，旨在到2030年实现全球的可持续发展◈✿★。

　　可持续发展理论是一种具有长远性的战略理论◈✿★，既立足于当下◈✿★，又关注未来◈✿★。可持续发展的概念认识到◈✿★，传统的增长指标所代表的经济增长形式并不能保证良好的环境健康◈✿★。环境影响虽然不能直接反映到企业的现金流上◈✿★，但它也具有一定的经济价值◈✿★。根据可持续发展理论◈✿★，对企业ESG表现研究具有一定的理论价值和现实意义◈✿★。

　　利益相关者理论起源于20世纪60年代左右的西方国家◈✿★，并在80年代后迅速扩大其影响◈✿★，开始影响美英等国的公司治理模式选择◈✿★，促进了企业管理方式的转变渡濑晶◈✿★。该理论强调企业的经营管理者应综合平衡各个利益相关者的利益要求◈✿★，进行相应的管理活动◈✿★。

　　利益相关者理论的基础在于对物质资本所有者在公司中地位逐渐弱化的认识◈✿★，质疑了“公司是由持有该公司普通股的个人和机构所有”的传统核心概念◈✿★。该理论认为任何一个公司的发展都离不开各利益相关者的投入或参与◈✿★，企业追求的是利益相关者的整体利益◈✿★，而不仅仅是某些主体的利益◈✿★。广义的利益相关者包括资本市场利益相关者（如股东和债权人）◈✿★、产品市场利益相关者（如主要顾客◈✿★、供应商◈✿★、所在社区和工会组织）以及企业内部利益相关者（如经营者和其他员工）◈✿★。

　　在应用方面◈✿★，利益相关者理论在企业管理◈✿★、社会治理和文化发展等领域都有广泛的应用◈✿★。在企业管理中◈✿★，它帮助企业更全面地考虑各利益相关者的需求和期望◈✿★，实现可持续发展◈✿★。在社会治理中◈✿★，它强调社会各方的共同参与和合作◈✿★，促进社会公平和可持续发展◈✿★。在文化发展领域◈✿★，它被应用于保护和传承文化遗产◈✿★、促进文化多样性和跨文化交流等方面◈✿★。

　　利益相关者理论的发展也面临挑战◈✿★，主要在于如何协调和平衡不同利益相关者的利益◈✿★，因为各利益相关者的利益诉求存在差异◈✿★，利益相关者理论提供了一种全新的视角来看待企业的运营和管理◈✿★，强调了企业与社会◈✿★、环境和其他利益相关者的紧密关系◈✿★，有助于企业实现更为全面和可持续的发展◈✿★。

　　利益相关者包括公司的股东◈✿★、债权人◈✿★、员工◈✿★、客户◈✿★、供应商◈✿★、政府机构◈✿★、居民媒体◈✿★、环境甚至自然环境和后代◈✿★。根据利益相关者理论◈✿★，公司的决策必须考虑到利益各方◈✿★。利益相关者价值最大化是财务管理的目标之一◈✿★，在企业经营过程中◈✿★，不能忽视利益相关者的利益◈✿★。ESG更好的企业◈✿★，容易获得更多的利益相关者◈✿★，创造更多的共享价值◈✿★。

　　委托代理理论是管理学中的一种重要理论◈✿★，它主要研究企业中的委托代理关系◈✿★，即上级（委托人）将某项任务或职能委托给下级（代理人）完成◈✿★，并对其负责的一种关系◈✿★。该理论的核心在于探讨在信息不对称和利益冲突的环境下◈✿★，如何设计最优的契约机制来激励代理人按照委托人的利益行动◈✿★。

　　委托代理理论强调了代理问题的存在及其解决方法◈✿★。代理问题主要包括信息不对称◈✿★、道德风险和代理成本等问题◈✿★，这些问题可能导致资源浪费和效率下降◈✿★。因此◈✿★，委托人需要对代理人进行监督和管理◈✿★，以确保代理人履行职责◈✿★，并避免其个人利益与企业利益发生冲突◈✿★。

　　委托代理理论在现代社会中有着广泛的应用◈✿★，不仅局限于企业内部的经营和管理◈✿★，还扩展到各种组织◈✿★、机构和个人之间的合作与协作关系中◈✿★。例如◈✿★，在企业管理中◈✿★，多级经营模式就是一种典型的委托代理模式◈✿★，通过逐级分配任务和权责◈✿★，可以提高企业的响应速度和决策效率◈✿★。此外◈✿★，委托代理理论在政府与市场之间的关系中也有应用◈✿★，政府将经济◈✿★、社会和环境事务的行使权力委托给市场主体◈✿★，以提高资源利用效率和社会福利◈✿★。

　　委托代理理论的发展对于理解和解决企业内部和外部的委托代理问题具有重要意义◈✿★。它强调了企业内部控制的重要性◈✿★，并为企业建立有效的控制机制◈✿★、提高经营效率和盈利能力提供了理论支持◈✿★，该理论也促进了利益相关者理论的发展◈✿★，强调了企业在追求经济效益的同时◈✿★，还需要关注各利益相关者的利益诉求◈✿★，实现可持续发展◈✿★。委托代理理论是一种重要的管理学理论◈✿★，它揭示了委托代理关系的本质及其存在的问题◈✿★，并为解决这些问题提供了有效的理论指导和实践方法◈✿★。

　　ESG是非财务指标的代表◈✿★，反映企业对于环境保护◈✿★、社会责任和公司治理的综合水平◈✿★。一方面渡濑晶◈✿★，如果企业ESG评价体系比较健全◈✿★，对于ESG的信息披露水平较高◈✿★，有利于增强投资者对于企业运营治理的信心◈✿★；另一方面◈✿★，ESG评分结果越高◈✿★，代表企业在追求经济效益的基础上也能关注到社会效益◈✿★，这样的企业可持续发展的能力更强◈✿★，非财务指标能够对企业财务指标产生一定的积极影响◈✿★。一般而言◈✿★，企业在发展初期对ESG领域的投资会增加企业的成本◈✿★，在一定阶段后ESG才会对财务绩效产生积极影响◈✿★，二者关系整体呈倒U型◈✿★。由于本文选取的样本企业年龄均值在二十以上◈✿★，且研究数据为近几年的数据◈✿★，企业前期已经在ESG领域有了持续的投资◈✿★，因此◈✿★，在本文研究年限内◈✿★，认为二者关系处于正相关阶段◈✿★。因此◈✿★，提出假设一◈✿★：

　　企业在创造财富的同时也会对环境造成一定的破坏◈✿★。对于化工行业而言◈✿★，环境绩效更受关注◈✿★，往往会受到更为严格的监管◈✿★，环境绩效越差的企业面临的治理成本越高◈✿★，还可能受到罚款或是更高水平的税费◈✿★。此外◈✿★，企业关注环境绩效◈✿★，能够通过改善工艺降低环保成本和生产成本◈✿★，从而提高企业的财务绩效◈✿★。因此◈✿★，提出假设二◈✿★：

　　利益相关者可能无法获知企业全部或是对于投资决策具有重要价值的信息◈✿★，因为市场存在信息不对称◈✿★。企业积极承担社会责任能够为带来隐形的利益◈✿★，为其树立形象◈✿★。社会责任的履行能够为企业带来良好的声誉◈✿★，在其他条件相同的情况下◈✿★，社会声誉更好地企业更易受到投资者的青睐◈✿★。企业通过履行社会责任◈✿★，提升声誉◈✿★，能够降低融资成本◈✿★，进而提升企业的财务绩效◈✿★。因此◈✿★，提出假设三◈✿★：

　　公司治理包含股东结构◈✿★、董事会结构◈✿★、高管薪酬◈✿★、反腐反贪机制◈✿★、财务政策等多方面的内容◈✿★。企业的股东结构◈✿★、董事会结构越合理◈✿★，越能够形成良好的组织结构◈✿★，提升工作效率◈✿★；为高管设置合理的薪酬及激励制度◈✿★，能够激励高管更加积极主动地为企业创造价值◈✿★，既能降低委托代理成本◈✿★，又能提升财务绩效◈✿★；反腐反贪机制和财务政策的制度都能一定程度上降低治理成本尊龙人生就是博官网◈✿★，提升绩效◈✿★。因此◈✿★，提出假设四◈✿★：

　　ESG作为非财务指标◈✿★，不如财务指标对企业价值的影响灵敏◈✿★，反映到财务绩效上可能会存在一定的滞后效应◈✿★，前期的ESG表现可能需要经过几年的时间才能逐步对财务绩效造成影响◈✿★，当期的ESG表现不仅会影响到当期的财务绩效◈✿★，也可能会对未来的财务表现产生影响◈✿★，在一定期限内◈✿★，影响可能会随时间变化而越来越显著◈✿★。因此◈✿★，提出假设五◈✿★：

　　本文以我国钢铁行业和有色金属行业的上市公司作为化工行业的代表◈✿★，并将其作为研究对象◈✿★，由于在论文研究期间部分企业2022年的财务报告尚未出具◈✿★，无法获取相应的财务信息◈✿★，因此在剔除了ST数据和数据不全的企业之后◈✿★，本文选取了102家化工行业的上市公司的数据◈✿★，其中包括32家钢铁企业◈✿★，70家有色金属领域的企业◈✿★，获取该102家企业2020-2023年财务报告中披露的财务数据以及ESG专业评级评分数据◈✿★。从新浪财经官网和企业发布的年度报告获取企业的财务数据◈✿★。与ESG有关的数据来源于Wind数据库◈✿★。最后通过Excel和SPSS16.0对所获数据进行分析◈✿★。

　　在研究ESG表现对财务绩效的影响时◈✿★，解释变量主要围绕ESG的三个核心维度——环境◈✿★、社会和公司治理来展开◈✿★。这些解释变量旨在捕捉企业在这些方面的具体表现◈✿★，并分析它们如何影响企业的财务绩效◈✿★。本文的解释变量为企业的ESG评分以及E◈✿★、S◈✿★、G三个子维度的评分◈✿★。本文选取Wind的ESG评分作为研究的解释变量◈✿★。相关评价指标如表3.1所示◈✿★：

　　Wind ESG综合得分由管理实践与争议事件组成◈✿★，囊括◈✿★：1）400+管理实践指标◈✿★，涵盖环境◈✿★、社会及治理维度◈✿★，反映长期ESG基本面影响尊龙人生就是博官网◈✿★。2）1,200+争议事件标签◈✿★，涵盖新闻舆情◈✿★、监管处罚◈✿★、法律诉讼◈✿★，反映短期突发事件影响◈✿★。

　　包括环境管理◈✿★、能源与气候变化◈✿★、水资源◈✿★、原材料与废弃物◈✿★、废气◈✿★、废水◈✿★、生物多样性◈✿★、绿色建造◈✿★、绿色金融等多个议题◈✿★。

　　包括雇佣◈✿★、职业健康与安全生产◈✿★、发展与培训◈✿★、研发与创新◈✿★、供应链◈✿★、产品质量◈✿★、可持续产品◈✿★、客户◈✿★、信息安全与隐私保护◈✿★、社区◈✿★、医疗可及性等多个议题◈✿★。

　　包括ESG治理◈✿★、董监高◈✿★、股权及股东◈✿★、审计◈✿★、业务连续性管理◈✿★、贪污腐败◈✿★、反垄断与公平竞争等多个议题◈✿★。

　　衡量企业财务绩效的会计指标通常包括每股收益（EPS）◈✿★、总资产收益率（ROA）和净资产收益率（ROE）◈✿★，而市场指标通常指市场增值（MVA）和托宾Q值[23]◈✿★。本文根据目前的研究经验◈✿★，并出于数据的可获得性考虑◈✿★，决定选取会计指标对企业财务价值进行衡量◈✿★。在会计指标中◈✿★，每股收益EPS不仅能够反映企业的盈利能力◈✿★，而且每股的获利能力是股东和投资者关注的重要指标◈✿★，因此◈✿★，本文选取EPS作为被解释变量◈✿★。

　　除了ESG指标和各子维度的表现外◈✿★，还有其他影响公司财务表现的变量◈✿★。为了提高回归分析的准确性◈✿★，深入分析影响公司财务绩效的因素◈✿★，本文在考察企业ESG之外◈✿★，选择公司规模◈✿★、年龄作为控制变量◈✿★。公司规模越大◈✿★，对透明度的要求就越高◈✿★，这会体现在企业社会责任的披露上◈✿★。企业年龄越大◈✿★，代表企业成熟度越高◈✿★，一般而言◈✿★，老牌企业在财务绩效的表现上可能更加稳定◈✿★，同时◈✿★，越成熟的企业在ESG信息披露上表现可能更好◈✿★。

　　化工企业2020-2023年的ESG总得分及分项得分和代表财务绩效的相关指标进行描述性统计◈✿★。其中◈✿★，样本的集中趋势用均值反映◈✿★，离散程度通过标准差和最值能够体现◈✿★，分布形态用偏度系数和峰度系数代表◈✿★。数据见表4.1

　　从全体样本的角度看◈✿★，样本的均值在2020至2023年间分别为5.69◈✿★、5.81◈✿★、5.83◈✿★、5.97◈✿★，呈逐年增加趋势◈✿★，反映企业的ESG表现越来越好◈✿★；标准差◈✿★、方差和全距较小◈✿★，说明样本总体的离散程度较小◈✿★；偏度◈✿★、峰度都较小◈✿★，说明样本总体分布离群值较少◈✿★，偏度峰度为正数◈✿★，属于正偏尖峰分布◈✿★。

　　E维度评分均值为2.18◈✿★，在三个子维度中最小◈✿★，反映化工企业环境方面的评分与社会和公司治理评分相比平均较低◈✿★，而且低于ESG的平均评分◈✿★，是企业ESG表现的薄弱环节◈✿★；全距为7.90◈✿★，最低评分为零◈✿★，体现部分企业环境方面的治理的缺失和不足◈✿★，标准差为2.08◈✿★，离散程度较大◈✿★，说明各个企业之间环境方面的表现存在较大的差异◈✿★，偏度和峰度大于零◈✿★，属正偏尖峰分布◈✿★。

　　S维度评分均值为4.42◈✿★，略低于ESG总评分◈✿★，标准差为1.85◈✿★，数据比较分散◈✿★，偏度大于零◈✿★，峰度小于零◈✿★，属于正偏平峰分布◈✿★。表明在所取样本中◈✿★，各个企业社会责任方面的治理存在一定的差异◈✿★，但总体水平与ESG总评分差距不大◈✿★。

　　G维度评分均值为6.24◈✿★，略高于ESG总评分◈✿★，反映样本中的企业在公司治理方面普遍具有较好的表现◈✿★；标准差为0.86◈✿★，离散程度不算很大◈✿★，偏度小于零◈✿★，峰度大于零◈✿★，属于负偏尖峰分布◈✿★。在ESG三个子维度评分中◈✿★，G维度评分表现最好◈✿★，体现样本企业实现了较好的公司治理◈✿★。

　　企业规模均值为4.99◈✿★，标准差为1.46◈✿★，样本数据比较分散◈✿★，说明各个企业之间的规模存在一定差异◈✿★；偏度和峰度都小于零◈✿★，是负偏平峰分布◈✿★。由于各个企业成立时间◈✿★、资本积累等都存在一定的差异◈✿★，因此企业规模的差距较大◈✿★。

　　企业年龄均值为23.34◈✿★，标准差为4.92◈✿★，离散程度较大◈✿★，说明各个企业之间的成立年限存在一定的差异◈✿★；偏度大于零◈✿★，峰度大于零◈✿★，是正偏尖峰分布◈✿★。由于样本企业多为钢铁企业和有色金属行业◈✿★，成立年限都在十年以上◈✿★，属于比较成熟的企业◈✿★。

　　每股收益均值为0.5788◈✿★，最大值为3.25◈✿★，最小值为-0.2889◈✿★，属于正偏平峰分布◈✿★。可见◈✿★，各企业间的每股收益存在差异◈✿★。进一步反映◈✿★，在各个企业之间的财务绩效存在差异◈✿★，符合市场规律◈✿★。

　　为了了解财务绩效指标与所搜集的ESG数据之间是否具有相关关系◈✿★，以及相关关系的强弱和方向◈✿★，采用相关分析的处理方法◈✿★，由于获取的数据类型为定距型变量◈✿★，所以选用皮尔逊（Person）相关系数◈✿★。得到结果如表4.2所示

　　由表4.2相关分析的结果可以得出◈✿★，2020年至2023年的ESG表现与2023年的财务绩效呈正相关◈✿★，其中◈✿★，2020年的P值为0.022◈✿★，在5%的显著性水平下◈✿★，应当拒绝原假设◈✿★，认为2020年的ESG表现与2023年财务绩效具有正向的线年财务绩效正相关◈✿★。同时◈✿★，2023年ESG三个子维度的表现与当年的财务绩效也具有显著的相关关系◈✿★。分析结果显示◈✿★，各解释变量与被解释变量具有显著的相关性◈✿★，符合前期的预期◈✿★。因此◈✿★，企业可以通过改善ESG表现为企业在财务绩效方面的提升作出努力◈✿★，证明对企业ESG表现的研究有其正向价值所在◈✿★。

　　为了进一步研究企业ESG表现对财务绩效的影响◈✿★，基于上文对各解释变量与被解释变量的相关分析的结果◈✿★，继续进行回归分析◈✿★，以检验上文所提出的有关假设◈✿★。根据研究假设建立相关模型展开分析◈✿★。研究模型如下◈✿★：回归方程和指标含义如表4.3所示◈✿★：

　　由表4.4可知◈✿★，R=0.449◈✿★，R2=0.201◈✿★，调整的R2是0.177◈✿★，表示企业ESG表现能影响财务绩效的17.6%◈✿★，虽然拟合程度较低◈✿★，但这是由于ESG表现属于非财务指标◈✿★，对财务绩效的影响程度不如财务指标的大◈✿★，但该拟合优度对于本模型的解释是有意义的◈✿★。此外◈✿★，DW值为2.053◈✿★，接近于2◈✿★，表示残差无自相关◈✿★。

　　根据表4.5的结果◈✿★，F值为8.234◈✿★，p值接近于0◈✿★，可以认为在1%的显著性水平上◈✿★，企业当期ESG表现与财务绩效◈✿★、企业规模◈✿★、企业年龄整体的关系显著◈✿★。

　　由表4.6可知◈✿★，2023年ESG总评分与当年的每股收益的回归系数为0.198◈✿★，P值等于0.006◈✿★，可知◈✿★，在1%的显著性水平下◈✿★，ESG总评分与每股收益的关系显著◈✿★，且为正相关◈✿★。因此◈✿★，假设H1通过检验◈✿★，可以认为企业当期ESG表现与当期财务绩效呈正相关◈✿★。同时◈✿★，解释变量的方差膨胀因子（VIF）均在1-2之间◈✿★，表示模型的多重共线）前两期ESG表现与财务绩效的回归分析

　　由表4.7可知◈✿★，R=0.477◈✿★，R2=0.228◈✿★，调整的R2是0.204◈✿★，能够解释模型◈✿★，且与当期影响相比◈✿★，前两期ESG表现与财务绩效拟合程度更强◈✿★。此外◈✿★，DW值为2.178◈✿★，接近于2◈✿★，表示残差无自相关◈✿★。

　　由表4.8可知◈✿★，该回归模型的F值为9.633◈✿★，p值小于0.01◈✿★，可以认为在1%的显著性水平上◈✿★，企业前两期ESG表现与当期财务绩效◈✿★、企业规模◈✿★、企业年龄整体关系显著◈✿★。

　　由表4.9可知◈✿★，2021年ESG总评分与2023年的每股收益的回归系数为0.253◈✿★，P值等于0.001◈✿★，因此可知◈✿★，在1%的显著性水平下◈✿★，前两期ESG总评分与每股收益的关系显著◈✿★，且为正相关◈✿★。因此◈✿★，假设H5通过检验◈✿★，可以认为企业前两期ESG表现与当期财务绩效呈正相关◈✿★。同时◈✿★，解释变量的方差膨胀因子均在1-2之间◈✿★，表示回归模型的多重共线性较弱◈✿★。综合以上两次回归◈✿★，可以发现◈✿★，前两期ESG表现与财务绩效的关系较当期显著性水平更高◈✿★，说明企业ESG表现对财务绩效的影响可能存在一定的滞后性◈✿★，在一定期限内◈✿★，ESG表现对财务绩效的影响随时间增长而愈发显著◈✿★。

　　由表4.10可知◈✿★，R=0.411◈✿★，R2=0.169◈✿★，调整的R2是0.144◈✿★，对模型有解释意义◈✿★。此外尊龙人生就是博官网◈✿★，DW值为2.063◈✿★，接近于2◈✿★，表示残差无自相关渡濑晶◈✿★。

　　由表4.11可知◈✿★，该回归模型的F值为6.654◈✿★，p值小于0.01◈✿★，可以认为在1%的显著性水平上◈✿★，企业的环境绩效与当期财务绩效◈✿★、企业规模◈✿★、企业年龄整体的关系显著◈✿★。

　　由表4.12可知◈✿★，E维度评分与2023年的每股收益的回归系数为0.066◈✿★，P值等于0.049◈✿★，因此可知◈✿★，在5%的显著性水平下◈✿★，认为E维度评分与每股收益的关系显著◈✿★，且为正相关◈✿★。因此◈✿★，假设H2通过检验◈✿★，可以认为企业环境绩效（E）与财务绩效呈正相关◈✿★。同时◈✿★，解释变量的方差膨胀因子均在1-2之间◈✿★，表示回归模型的多重共线 社会绩效（S）与财务绩效的回归分析

　　由表4.13可知◈✿★，R=0.422◈✿★，R2=0.178◈✿★，调整的R2是0.153◈✿★，对模型有解释意义◈✿★。此外◈✿★，DW值为2.098◈✿★，接近于2◈✿★，表示残差无自相关◈✿★。

　　由表4.14可知◈✿★，该回归模型的F值为7.078◈✿★，p值为0.000◈✿★，小于0.01◈✿★，可以认为在1%的显著性水平上◈✿★，企业的社会绩效与当期财务绩效◈✿★、企业规模◈✿★、企业年龄整体的关系显著◈✿★。

　　由表4.15可知◈✿★，S维度评分与2023年的每股收益的回归系数为0.078◈✿★，P值等于0.027◈✿★，因此可知◈✿★，在5%的显著性水平下◈✿★，可以认为S维度评分与每股收益的关系显著◈✿★，且为正相关◈✿★。因此◈✿★，假设H3通过检验◈✿★，可以认为企业社会绩效（S）与财务绩效呈正相关◈✿★。同时◈✿★，解释变量的方差膨胀因子均在1-2之间◈✿★，表示回归模型的多重共线 公司治理（G）与财务绩效的回归分析

　　由表4.18可知◈✿★，G维度评分与2023年的每股收益的回归系数为0.126◈✿★，P值等于0.099◈✿★，因此可知◈✿★，不能认为G维度评分与每股收益的关系显著◈✿★。因此◈✿★，假设H4不能通过检验◈✿★，即企业公司治理（G）与财务绩效关系不显著◈✿★。此外◈✿★，解释变量的方差膨胀因子均在1-2之间◈✿★，表示回归模型的多重共线性较弱◈✿★。

　　经过上述分析◈✿★，企业公司治理与财务绩效关系并不显著◈✿★，可能的原因是◈✿★：其一◈✿★，由于研究所选取的样本集中于钢铁行业和有色金属行业◈✿★，且样本企业在公司治理方面没有明显的差距◈✿★，所以导致不相关◈✿★；其二◈✿★，样本企业只有102家◈✿★，可能由于样本规模的原因导致不显著◈✿★。因此◈✿★，对于化工行业而言◈✿★，由于公司治理方面的差异不大◈✿★，要想提高财务绩效需要多在环境保护和社会责任方面下功夫◈✿★。

　　本文通过整理ESG表现与财务绩效关系的相关文献◈✿★，提出研究假设◈✿★，针对化工行业选取了102家钢铁或有色金属企业作为样本◈✿★，收集并整理相关数据后◈✿★，利用SPSS进行了一系列分析◈✿★，包括描述性分析◈✿★、相关分析和回归分析◈✿★，最终得到以下结论◈✿★：

　　（1）企业ESG表现与财务绩效正相关◈✿★。第一◈✿★，当期ESG总评分与当期财务绩效正相关◈✿★；第二◈✿★，前两期ESG总评分与当期财务绩效正相关◈✿★。此外◈✿★，化工企业的ESG表现的均值在5-6之间◈✿★，整体水平不算高◈✿★，还有很大的进步空间◈✿★。研究结果表明◈✿★，意味着化工企业通过提高ESG整体表现可以对财务绩效产生正向影响◈✿★，且ESG表现对财务绩效的影响具有一定的延后性◈✿★，当期的ESG表现不仅会影响当期财务表现◈✿★，还会对未来期间的财务绩效产生影响◈✿★。企业在关注经济指标之余◈✿★，应当重视非财务指标的作用◈✿★，发挥非财务指标的积极影响◈✿★。

　　（2）企业环境绩效与财务绩效正相关◈✿★。对于化工企业而言◈✿★，环境方面的问题始终存在◈✿★，并且受到了广泛的关注◈✿★。数据分析显示◈✿★，样本企业E维度评分均值为2.18◈✿★，在环境◈✿★、社会◈✿★、公司治理三个方面处于最低水平◈✿★，部分企业环境维度评分将近于0◈✿★，说明在环境保护方面存在较大的问题◈✿★，且各企业之间存在较大的差距◈✿★。回归结果显示◈✿★，环境绩效能够正向影响企业财务绩效◈✿★，而对在环境保护方面有较大缺口的化工企业来说◈✿★，应当增强对环境保护方面的关注◈✿★，并积极采取相应的措施和手段◈✿★，以期其对财务绩效产生的正向影响◈✿★。

　　（3）企业社会绩效与财务绩效正相关◈✿★。样本企业在社会责任的总体均值为4.42◈✿★，说明化工企业在社会责任的履行上还存在欠缺◈✿★，且企业之间社会绩效也存在一定的差距◈✿★。回归结果表明◈✿★，履行社会责任能够对财务绩效产生积极的影响◈✿★。对于化工企业而言◈✿★，履行社会责任是获得消费者◈✿★、投资者的青睐的重要途径◈✿★，最终会实现财务上的绩效增长◈✿★。

　　（4）企业公司治理与财务绩效之间的关系不明确◈✿★。受到样本规模和样本企业所属行业的局限性◈✿★，本文并未明确公司治理水平与财务绩效之间的关系◈✿★。样本企业在公司治理方面的表现最好◈✿★，评分最高◈✿★，但本文研究显示化工企业在公司治理方面的努力并不能显著影响企业的财务绩效◈✿★。然而◈✿★，良好的公司治理能够显著提升公司的管理水平◈✿★、工作效率◈✿★，或许其对企业的价值未能反映在财务绩效上◈✿★，但不断提高公司治理水平也是企业运营的重要内容◈✿★，能够对公司各方面产生间接影响◈✿★。

　　研究显示◈✿★，ESG表现对财务绩效有积极影响◈✿★，因此◈✿★，企业应当重视ESG的作用◈✿★。首先◈✿★，企业应当建立并完善企业内部的ESG评价体系◈✿★，加强企业内部对ESG的评价与考核◈✿★，重视非财务指标的作用◈✿★。其次◈✿★，目前部分企业仍未公布其ESG报告◈✿★，部分企业将社会责任报告并入财务报告中公布◈✿★，并未进行专门的ESG信息披露◈✿★，鉴于此◈✿★，企业应当主动进行环境◈✿★、社会和公司治理报告的信息披露◈✿★，出具专门的报告◈✿★，将企业ESG表现透明化◈✿★，便于市场的监督渡濑晶◈✿★。再次◈✿★，对化工企业而言◈✿★，应当更加重视加强环境保护◈✿★，通过技术创新等手段改善传统工艺渡濑晶◈✿★，前期的环保投入在后期能够降低企业成本◈✿★，为企业带来财务绩效的正向变动◈✿★；同时◈✿★，也应当积极履行社会责任◈✿★，企业作为社会生产的重要环节◈✿★，为社会创造了经济价值◈✿★，但同时也应当重视社会责任◈✿★，社会责任的履行不仅能为社会带来积极影响◈✿★，也能进一步作用于企业自身◈✿★，最终反馈到企业财务绩效上◈✿★。

　　由于ESG概念发展较晚◈✿★，在我国尚未建立完备的ESG评价体系◈✿★，需要政府及有关部门加以引导和规范◈✿★。首先◈✿★，政府作为管理部门◈✿★，应当充分履行其宏观调控的职责◈✿★，明确企业ESG信息披露的规范◈✿★，引导企业和社会各界关注ESG◈✿★。其次◈✿★，政府应当加强对ESG评价机构的监督◈✿★，由于市场上并没有统一的评价标准◈✿★，各个ESG评级机构有自己的一套评价体系◈✿★，需要政府加强监管◈✿★，规范行业行为◈✿★，推动ESG评价在我国的健康发展◈✿★。

　　汕头“10亿违建豪宅将强拆”？官方通报: 占地57亩◈✿★，估价1.14亿元◈✿★，未经审批非法占地◈✿★，已依法追究刑事责任◈✿★，严肃追责问责◈✿★。

　　大象新闻记者 姜明圆上官正义于2025年5月12日曝光湖南长沙县一处乡村别墅内存在非法代孕活动后◈✿★，引发广泛关注◈✿★。该事件涉及地下代孕产业链的多个环节◈✿★，并因幕后人员直接联系举报者的“求和”行为进一步引发舆论震动◈✿★。

　　公安部网安局通报◈✿★：近日◈✿★，一则关于国际乒联第一副主席◈✿★、WTT世界乒联主席◈✿★、中国乒协原主席刘国梁的不实信息在互联网传播◈✿★，误导大量网民关注和讨论◈✿★。公安网安部门查明◈✿★，网民杜某川◈✿★、汤某在网上恶意传播相关谣言◈✿★，造成谣言大量传播扩散◈✿★，影响恶劣◈✿★。

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　　当地时间5月12日◈✿★，中美经贸高层会谈后◈✿★，双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》◈✿★，大幅降低双边关税水平◈✿★，基本取消了4月2日美国发动关税战以来加征的关税◈✿★。彭博社指出◈✿★，美国在会谈中作出了让步◈✿★，中国几乎得到了所希望的最理想结果◈✿★。这令一直密切关注相关进展的岛内舆论炸了锅◈✿★。

　　近日◈✿★，云南昆明市呈贡区人民法院对一起因聚餐饮酒致人死亡的案件作出一审判决◈✿★。2023年12月14日◈✿★，朱某丙（1996年出生）与11人聚餐共饮酒约3500毫升◈✿★，结束后因饮酒较多◈✿★，被安排找酒店休息◈✿★。社会责任◈✿★！尊龙棋牌正式版◈✿★，d88尊龙官网手机app◈✿★，